91在线观看网站

事实将证明负债成本上升可能给一大堆所谓的“僵尸企业”带来致命打击，这类企业眼前的获利根本不够用来支付借贷成本。在意大利和西班牙的银行资产负债表上，还债宽限（Forbearance）和“僵尸企业”的情况最为突出。还债宽限实际上就是对岌岌可危的债务情况睁一只眼闭一只眼。

4 次贷危机金融周期历史回顾4.1 金融周期上半场：下调利率，金融创新，影子银行快速兴起大幅下调基准利率，宽松货币刺激信贷扩张。2001年美国网络泡沫破灭叠加“911”事件冲击美国经实体济，美联储因此采取宽松货币政策，2001-2003年期间连续13次下调联邦基金利率至1%。在宽松货币、资金流出股市以及住房抵押贷款税收优惠政策的一系列刺激下，美国整体信贷大幅扩张，各部门杠杆率快速上升，大量资金涌入房地产市场，房产价格迅速上升。

图1：国债利率处于下行周期中后端资料来源：Wind，浙商期货研究中心3．经济增长2018年三季度GDP增速出现下行，同时制造业PMI以及社融信贷等领先指标也纷纷出现下滑，这预示着当前经济增长正面临瓶颈，新一轮的经济增长放缓正在拉开帷幕。关于经济基本面的周期分析与实际分析我们在宏观部分已经充分讨论，在这里直接得出的结论有以下几点：

投资简单就要放弃一些东西“让投资做得简单，就是要放弃一些东西。”价值投资派的集体偶像巴菲特只投自己看得懂的领域，刘明达也是如此，坚守自己的能力圈。坚持这一原则，就需要与人性的贪婪做斗争。2007年的牛市中，银行股成为香饽饽，该板块平均市盈率峰值达到43.18倍，给追捧消费股的价值投资派造成巨大的心理冲击。“内心感到挫败，在2007年的上涨中，很多钱没有挣到。”但这一段经历并未让刘明达变得贪婪，时至今日他依然认为银行股的高杠杆蕴含着高风险，但在合适的时机也不排除会做适当配置。

大规模的并购改变了世茂的布局，2017年至2019年上半年，世茂房地产新增货值区域分布中，一线城市占比由49%降至12%，三四线城市占比则由13%增至51%。同时，并购背后，世茂的负债也有小幅度的攀升，目前尚未突破80%的安全线。财报数据显示，世茂房地产资产负债率已由2017年的68.54%上升至2019年上半年的72.25%。

7月16日，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普在芬兰首都赫尔辛基举行首次会晤。会晤前夕，美国特别检察官办公室13日向12名俄罗斯人提起诉讼，称其涉嫌在2016年干预美国总统选举。今年6月，1名俄罗斯政治咨询人士被卷入与俄罗斯有关的调查受到起诉。今年2月，美司法部起诉13名个人和3个实体，称其涉嫌干扰美国大选。